레버리지 ETF란? 횡보장에서도 손실 나는 음의 복리 원리
“코스피200은 1년 내내 제자리였는데, 왜 내 레버리지 ETF는 마이너스일까?” 레버리지 ETF에 투자해본 사람이라면 한 번쯤 겪는 의문입니다. 지수가 2배로 움직인다고 알고 있었는데, 실제로는 다른 결과가 나오는 이유를 정리했습니다.
레버리지 ETF는 기초지수의 일간 변동률을 2배·3배로 추종하는 상품입니다. “기간 전체” 수익률의 배수가 아니라 “하루” 수익률의 배수를 매일 다시 계산하기 때문에, 지수가 오르내림을 반복하면 음의 복리 효과(변동성 감소)로 인해 지수는 제자리여도 레버리지 ETF는 손실을 볼 수 있습니다.
레버리지 ETF란
레버리지 ETF는 코스피200, 나스닥100 같은 기초지수의 하루 수익률을 2배(또는 3배)로 확대해 추종하도록 설계된 상품입니다. 지수가 1% 오르면 레버리지 ETF는 2% 오르고, 지수가 1% 내리면 2% 내리는 식입니다. 적은 돈으로 더 큰 수익을 노릴 수 있다는 “지렛대(레버리지)” 효과 때문에 이런 이름이 붙었습니다.
일일 수익률 추종 — 왜 “기간 수익률의 2배”가 아닐까
여기서 가장 많이 오해하는 부분이 있습니다. 레버리지 ETF는 투자 기간 전체의 지수 상승률을 2배로 주는 게 아니라, 매일매일의 수익률을 2배로 계산해 그날그날 다시 원금에 반영합니다. 하루가 지나면 원금 자체가 바뀌어 있기 때문에, 다음 날 수익률은 바뀐 원금을 기준으로 다시 2배가 적용됩니다. 이 과정이 반복되면 최종 누적 수익률은 “지수 수익률 × 2″와 전혀 다른 숫자가 됩니다.
변동성이 클수록 손실 격차도 커진다
이런 현상을 음의 복리 효과(변동성 감소, Volatility Decay)라고 부릅니다. 지수가 한 방향으로 꾸준히 움직이는 구간에서는 레버리지 ETF가 기대에 가깝게 움직이지만, 오르내림을 자주 반복하는 횡보 구간에서는 이 감소 효과가 누적돼 지수는 본전이어도 레버리지 ETF는 손실을 보는 결과가 나올 수 있습니다. 변동성이 클수록, 보유 기간이 길수록 이 격차는 더 커지는 경향이 있습니다.